傳統(tǒng)的“金九銀十”已過，“政策限產(chǎn)”邏輯邊際影響逐漸減弱，“預(yù)期兌現(xiàn)”邏輯已上線。隨著采暖季限產(chǎn)政策由“一刀切”調(diào)整為“一廠一策”，限產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)度下降，需求預(yù)期則相對(duì)抬升，四季度仍重點(diǎn)聚焦供需雙方邊際強(qiáng)度抗衡。

鋼材基本面情況

1、政策限產(chǎn)邏輯邊際影響減弱，預(yù)期兌現(xiàn)邏輯上線

“政策限產(chǎn)”邏輯邊際影響逐漸減弱，隨著采暖季限產(chǎn)政策由“一刀切”調(diào)整為“一廠一策”，限產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)度下降，“預(yù)期兌現(xiàn)”邏輯已上線。螺紋鋼基差繼續(xù)擴(kuò)大，現(xiàn)貨在近期房地產(chǎn)趕工對(duì)需求的支撐下依然偏強(qiáng)，期貨則在邏輯轉(zhuǎn)變過程中不斷發(fā)生調(diào)整，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局明顯。

鋼材供應(yīng)自9月份回升以來一直保持高位，供應(yīng)面壓力大于去年同期，10月國慶節(jié)后高爐開工率開始下降，粗鋼日均產(chǎn)量高位回落，產(chǎn)能利用率也出現(xiàn)下降，隨著短期環(huán)保限產(chǎn)進(jìn)入兌現(xiàn)期及季節(jié)性特征，鋼材供應(yīng)基本已出現(xiàn)了年內(nèi)峰值。

2、季節(jié)性淡季來臨，庫存壓力后期有望放大

十月旺季需求有所回升，線螺采購量中上旬回升，月末回落，在下游房地產(chǎn)趕工的影響下中短期需求有一定支撐，表現(xiàn)仍然較為強(qiáng)勁。

一方面，國慶期間社會(huì)庫存出現(xiàn)了積累現(xiàn)象，但極其短暫，隨后便開始了新一輪的快速去庫存，在資金緊張和成本抬升的雙重背景之下，“高產(chǎn)量+高價(jià)格”使得今年冬儲(chǔ)需求明顯缺失，貿(mào)易商觀望情緒濃，市場心態(tài)轉(zhuǎn)涼。另一方面，自10月下旬開始隨著國內(nèi)由北向南的鋼材消費(fèi)淡季的來臨，社會(huì)庫存去化明顯而鋼企庫存連續(xù)明顯上升，社會(huì)庫存逐漸向鋼廠庫存轉(zhuǎn)移，需求預(yù)期兌現(xiàn)情況并不樂觀，鋼材價(jià)格明顯受到掣肘。

螺紋鋼南北方價(jià)差明顯擴(kuò)大，預(yù)計(jì)北材南下總量或超去年，對(duì)螺紋鋼后期價(jià)格繼續(xù)上漲存在一定沖擊。

3、行業(yè)中期存隱患

對(duì)于鋼材主要下游行業(yè)，仍保留上月月報(bào)觀點(diǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)開發(fā)投資增速依舊保有韌性，增速維持在10%左右相對(duì)穩(wěn)定，但若剔除土地購置費(fèi)的貢獻(xiàn)，結(jié)果恐怕相當(dāng)驚人，而隨著土地購置費(fèi)增速上行通道壓力的逐漸凸顯，房地產(chǎn)強(qiáng)勢周期基本完全終結(jié);隨著天氣轉(zhuǎn)冷，施工淡季來臨，房地產(chǎn)目前趕工期對(duì)于當(dāng)前需求仍有支撐，但從行業(yè)指標(biāo)來看中期隱患明顯，需求終端變數(shù)仍在增加。