股指（韓穎朗）：

昨日指數(shù)漲跌各半，上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指分化明顯，成交量小幅回落，北上資金大幅凈流入，科創(chuàng)板個股多數(shù)收跌。上周后半段前期強(qiáng)勢的醫(yī)藥、科技類個股出現(xiàn)放量調(diào)整，同時鋼鐵等周期類行業(yè)開始活躍，這種趨勢在昨日進(jìn)一步強(qiáng)化，今日為 MSCI 今年第三次擴(kuò)容，北上資金大幅凈流入的趨勢或?qū)⒀永m(xù)，但后期流入力度或?qū)②吘彛僮魃?，中長期以外資為主的北上資金仍將在全球負(fù)利率與 MSCI 擴(kuò)容大背景下增加配置，有利于帶動權(quán)重指數(shù)上漲，但短期流入力度或?qū)⒎啪?，?dāng)前市場存量資金博弈現(xiàn)象明顯，建議多單減倉；套保對沖方面，可將前期漲幅較大的醫(yī)藥、科技行業(yè)的套保對沖頭寸進(jìn)一步維持。

國債 （ 尚芳 ）：

昨日國債期貨早盤低開后震蕩走弱，尾盤收跌，其中十年期國債期貨主力合約下跌0.24%收于97.915元。早盤央行暫停公開市場操作，凈回籠 2400 億元，大多數(shù)期限資金利率上行，資金面邊際趨緊。昨日市場風(fēng)險偏好有所提高，疊加臨近月末資金面邊際收緊，國債期貨市場情緒轉(zhuǎn)謹(jǐn)慎。美國十年期國債收益率下跌 1.4bp 收 1.761%。今日國債期貨可能低開。

貴金屬（展大鵬）：

隔夜黃金震蕩偏弱。CFTC 總持倉創(chuàng)出新高，但非商業(yè)持倉持倉下降，說明商業(yè)持倉量在增加，且以空頭套保為主。黃金 ETF 持倉總體仍呈下降之勢，說明市場對黃金看漲情緒有所下滑。當(dāng)前黃金已呈破位下行之勢，且形成震蕩區(qū)間的下跌通道，在上行未能有效突破之前，黃金四季度總體走勢并不看好，短線反彈動力多來自于市場對美元的不看好和走弱之勢。下周重點關(guān)注美國公布的諸多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

鎳（展大鵬）：

隔夜鎳震蕩走弱。滬鎳 1911 交割完后，現(xiàn)貨和近月緊張情緒有所緩解，但在庫存并不充足的情況下，也為遠(yuǎn)月交割敲響警鐘，價格越低現(xiàn)貨或近月升水也將越高?；久娌]有什么新意。年關(guān)將至對需求預(yù)期起到抑制作用，但價格不斷走地下市場抄底意愿也在增加。從鎳冶煉利潤角度測算，礦價堅挺下鎳鐵冶煉利潤平衡點在 10~11 萬之間。當(dāng)前鎳鐵價格已經(jīng)降至這個區(qū)域，但冶煉利潤并未完全轉(zhuǎn)負(fù)，企業(yè)減產(chǎn)意愿不強(qiáng)，反而前期檢修工廠復(fù)產(chǎn)下供給反而有所增加。盤面來看，鎳空單有止盈跡象，但止跌信號并不明顯，市場當(dāng)前的反彈更像是情緒修復(fù)性反彈，因本輪跌幅已經(jīng)超 7 月以來上漲的 60%，因此持續(xù)性存疑。另外，從季節(jié)性來看，11 月走低后，12 月陷入低位震蕩的概率較大，結(jié)合當(dāng)下“過?！钡幕久?，12 月走出沖高回落的概率性較大。

鋁（展大鵬）：

隔夜鋁震蕩偏弱。國內(nèi)庫存繼續(xù)去化以及現(xiàn)貨的高升水使得市場對于過度做空并不認(rèn)同，但正如前面所說四季度也缺乏明顯的做多契機(jī)，因此上周價格上漲可以看做是一種情緒的修復(fù)。前期所說，四季度或春節(jié)前需求正由旺季逐漸走向淡季，由此空利潤或鋁廠套保成為主流思考邏輯，做空節(jié)點可能更關(guān)注一是價格和利潤的值，二是庫存的拐點。操作上，維系逢高布空 2 月合約觀點，價格上漲或再度提供一定做空契機(jī)。

錫（劉軼男） ：

在經(jīng)歷上周的連續(xù)上漲后，滬錫回到震蕩格局。當(dāng)前市場上信息紛擾，多空都在尋找支撐觀點或能夠刺激市場的信息。從上個月開始，冶煉廠開工率明顯降低，截止本周精礦貨源仍處于緊張，加工費(fèi)近一步下探，將再次擠出高冶煉成本廠商，精錫供給或?qū)⒃俣瓤s減。而下游開工環(huán)比較為持平，消費(fèi)弱勢維穩(wěn)。市場當(dāng)前處于多空博弈期，走勢或呈現(xiàn)寬幅震蕩。

螺紋鋼（邱躍成 ，戴默 ）：

昨日螺紋盤面價格繼續(xù)上漲，截止日盤螺紋 2001 合約收盤價格為 3697 元，較上一交易日日盤收盤價格上漲 42 元/噸，漲幅為 1.15%?，F(xiàn)貨價格延續(xù)漲勢，成交大幅回升，杭州地區(qū)螺紋中天資源價格上漲 50 元/噸至 4180 元/噸，唐山地區(qū)鋼坯價格上漲 30 元/噸至 3480 元/噸，我的鋼鐵監(jiān)測的全國建材成交量為 24.09 萬噸。在各地現(xiàn)貨價格連續(xù)大幅上漲后，市場恐高情緒加重，貿(mào)易商備貨謹(jǐn)慎。隨著北材南下資源的補(bǔ)充，以及氣溫下降對下游開工的影響加大，現(xiàn)貨價格高點或已出現(xiàn)，調(diào)整壓力逐步加大。今天黑色市場受周末期間焦化限產(chǎn)帶動上漲，焦炭和鐵礦漲幅較大。昨日非期貨公司螺紋空單增倉5000 手，熱卷空單增倉 6000 手，或顯示當(dāng)前市場分歧加大，鋼廠對后期市場較為謹(jǐn)慎。螺紋盤面在高基差局面下，或以高位震蕩為主。

鐵礦石（ 張巖 ）：

昨日鐵礦石盤面價格走強(qiáng)，截止日盤鐵礦石 I2001 合約收盤價格 665.5 元/噸，較上一交易日收盤價上漲 15 元/噸，漲幅為 2.31%，持倉量減少 78138 手。現(xiàn)貨價格上漲，普氏 62%鐵礦石指數(shù)漲 2.65 美元至 90.45 美元/噸，日照港 PB 粉 666 元/噸，漲 13 元/噸，金布巴粉 587 元/噸，漲 13 元/噸。澳洲發(fā)貨量 1468.6 萬噸，較上周下降 224 萬噸；巴西發(fā)貨量 656 萬噸，較上周下降 15 萬噸；淡水河谷發(fā)貨量 593 萬噸，較上周增加 78 萬噸；短期內(nèi)鐵礦石發(fā)貨量偏少。近期成材價格走強(qiáng)，鋼廠利潤回升明顯，鋼廠補(bǔ)庫量有所增加，導(dǎo)致鐵礦石價格上漲。但考慮鐵礦石中長期供需情況和季節(jié)性因素，后期鐵礦石上漲空間有限。預(yù)計短期內(nèi)鐵礦石價格高位運(yùn)行。

焦煤（王心彤）：

昨日，焦煤主力合約上行，夜盤下跌。截止日盤，JM2001 合約報收 1259 元/噸，較上一交易日上漲10 元/噸，持倉 19.4 萬手。部分地區(qū)現(xiàn)貨價格提漲。25 日凌晨貴州省織金縣一煤礦發(fā)生疑似煤與瓦斯突出事故致 8 人被困，目前事故搶險救援工作正在進(jìn)行中。該煤礦主產(chǎn)無煙煤，核定產(chǎn)能 30 萬噸，據(jù)悉畢節(jié)地區(qū)所有煤礦停產(chǎn)進(jìn)行檢查。預(yù)計短期檢查范圍將有所擴(kuò)大。臨近年末檢查增加，各地開展煤礦生產(chǎn)檢查工作，國產(chǎn)端供應(yīng)減量。進(jìn)口方面 26,27 日蒙古關(guān)口關(guān)閉兩日，口岸庫存高位。庫存方面，焦化廠焦煤庫存持穩(wěn)，隨著近期煤礦事故影響，檢查增多，影響部分供應(yīng)量，因此后焦化廠或開始補(bǔ)庫。鋼廠補(bǔ)庫下焦煤庫存繼續(xù)增加，同時港口煉焦煤庫存下降。但目前港口場地依然緊張，進(jìn)口限制中。短期來看供應(yīng)端影響下方支撐焦煤震蕩為主。

焦炭（王心彤）：

昨日，受焦炭主要三大產(chǎn)地山西，河北和山東相關(guān)環(huán)保政策或停限產(chǎn)文件影響，焦炭主力合約盤中大幅拉漲。截止日盤，J2001 合約報收 1903.5 元/噸，較前一交易日上漲 89 元/噸，持倉 34.4 萬手?，F(xiàn)貨方面，山東，山西等焦化廠提漲。河北省生態(tài)環(huán)境廳周末下發(fā)文件，其中 11 家無證排污焦化企業(yè)涉及焦化產(chǎn)能 1495 萬噸,其中 1435 萬噸均為目前在產(chǎn)產(chǎn)能。目前當(dāng)?shù)仄髽I(yè)表示暫未停產(chǎn)，因涉及產(chǎn)能較大，停產(chǎn)可能性較小，后續(xù)有限產(chǎn)可能，部分企業(yè)表示將延長結(jié)焦時間至 48 小時。汾陽市下發(fā)關(guān)于對四戶焦化企業(yè)采取燜爐的緊急通知，要求重污染天氣期間，四戶焦化企業(yè)立即進(jìn)入燜爐狀態(tài)。體來說，此次環(huán)保限產(chǎn)涉及范圍較大，若嚴(yán)格執(zhí)行，將影響焦炭日產(chǎn) 4 萬噸左右，短期或造成焦炭供需錯配。在此影響下焦炭盤面拉漲，帶動黑色系上行。短期市場對焦化去產(chǎn)能預(yù)期較強(qiáng)，焦炭現(xiàn)貨或止跌上漲，焦化利潤上行。

動力煤（張笑金）：

產(chǎn)地方面并無明顯變化，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，報價平穩(wěn)。北方港口報價止跌，詢價增加，5500 大卡報價550 元/噸左右，5000 大卡報價 480-490 元/噸，未來成交有望繼續(xù)恢復(fù)。運(yùn)價繼續(xù)小幅上漲。北方港口部分煤種后期可能偏緊，對于市場情緒有提振作用。終端電廠日耗有限，庫存相對充足，未來采購追高意愿不強(qiáng)。目前動力煤仍處于弱勢橫盤格局，天氣轉(zhuǎn)冷有助于煤炭價格階段性底部的鞏固，但預(yù)計冬季價格反彈空間有限。因供應(yīng)充裕，長周期價格底部下移是共識，盤面 2001 合約仍以橫盤對待，缺少單邊機(jī)會。

不銹 鋼（戴默）：

昨日不銹鋼盤面價格承壓運(yùn)行運(yùn)行，截止日盤不銹鋼 2002 合約收盤價格為 14525 元，較上一交易日日盤收盤價格下跌 5 元/噸，跌幅為 0.03%，受鋼廠檢修計劃增多影響，現(xiàn)貨市場方面價格持穩(wěn)，無錫市場 304 2B 不銹鋼甬金資源價格持穩(wěn)在 14950 元/噸，成交邊際有所好轉(zhuǎn)，但由于當(dāng)前不銹鋼產(chǎn)量及庫存仍維持歷史高位水平，對盤面仍有一定抑制作用，預(yù)計短期內(nèi)不銹鋼期貨價格或?qū)⒀永m(xù)震蕩態(tài)勢運(yùn)行。

原油（鐘美燕）：

周一油價小幅收漲，其中 WTI 漲 0.24 美元至 58.01 美元/桶，布倫特漲 0.26 美元至 63.65 美元/桶，SC2001 夜盤收跌在 460.8 元/桶。從目前市場驅(qū)動來看，樂觀的貿(mào)易局勢提振了市場風(fēng)險偏好情緒，亞洲股市紛紛走高，原油也獲得強(qiáng)勁支撐。此外，歐佩克+料將現(xiàn)行減產(chǎn)措施再延長三個月至 2020 年中。目前市場仍聚焦于 OPEC 會議，持倉大幅增加，且多空博弈加劇。伊朗動亂的局勢一定程度上增加了油市的風(fēng)險溢價。盡管近傳出了關(guān)于美中貿(mào)易爭端的正面消息，但全球經(jīng)濟(jì)健康狀況仍然存在不確定性。

對于油市來看，在市場資金偏向于多頭配置的背景下，整體偏震蕩，階段性多頭推動的行情節(jié)奏比較明顯。但綜合來看，供應(yīng)面施壓較大，需求的弱勢具備慣性，需要關(guān)注的是，宏觀情緒以及配置資金對油價的風(fēng)險偏好提升，關(guān)注重要整數(shù)關(guān)口,WTI 在 60 美元，Brent 在 65 美元一線的壓力能否突破，油價底部略有上行，價差博弈上可維持多單滾動思路。

燃料油 （ 杜冰沁 ）：

周一，上期所燃料油主力合約 FU2001 收跌 0 05%，報 1836 元/噸；FU2005 收漲 0 05%，報 1929 元/噸。上半年我國燃料油進(jìn)口量小幅攀升。其中，保稅油進(jìn)口量減少 11.42%至 667 萬噸，一般貿(mào)易進(jìn)口量由 37 萬噸增加至 157 萬噸。下游需求的疲軟使得國內(nèi)保稅油玩家對于高硫油囤貨的積極性逐漸下降。但是低硫油市場在逐漸興起。按照交易所規(guī)則，F(xiàn)U2001 合約下周之后就將限倉 500 手，后交易日為2019 年 12 月 20 日，自然人須在 12 月 17 日持倉降至 0 手。預(yù)計臨近交割日時持倉會逐漸下降，但是終倉單量將決定交割壓力，因此多空頭均需注意相關(guān)風(fēng)險。