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甲醇供需走弱成本支撐,期價或呈區(qū)間運行

2022-02-03 08:21:02  2367次瀏覽 次瀏覽
價 格:面議

7月份,鄭州甲醇期貨價格整體呈震蕩中重心略有抬升態(tài)勢。受動力煤價格漲勢推升甲醇生產(chǎn)成本、寶豐超預(yù)期的外采甲醇和港口甲醇累庫預(yù)期延后等因素影響,主力合約期價一度攀升至2778元/噸一線。之后,受煤炭價格小幅回落和周邊市場利空情緒影響,期價震蕩回落。展望后市,國內(nèi)甲醇裝置檢修高峰逐漸過去,新裝置產(chǎn)量逐步釋放,但仍有部分裝置即將檢修,8月份內(nèi)地供應(yīng)預(yù)計相對平穩(wěn)。但海外前期檢修裝置基本恢復(fù)正常,伊朗供應(yīng)問題已經(jīng)得到有效緩解,加上進口利潤增加將提高貿(mào)易商的進口積極性,8月份甲醇進口量預(yù)期增加。臺風(fēng)天氣使得前期預(yù)估集中在7月下旬至8月上旬到港的進口船貨,整體到港和卸貨進度均向后移,8月份進口船貨集中到港卸貨情況或?qū)⒃俣蕊@現(xiàn),加之沿海MTO的開工不滿和停車計劃,華東港口庫存或延續(xù)累庫;由于廣西華誼即將正式發(fā)貨而需求并無明顯提升預(yù)期,華南港口庫存也有累庫預(yù)期。需求方面,傳統(tǒng)下游多數(shù)進入虧損,開工意愿受到抑制。烯烴需求方面,西北多套烯烴裝置檢修兌現(xiàn),外采需求受到抑制,沿海部分MTO裝置8月初也有檢修計劃,目前甲醇制烯烴盤面利潤持續(xù)走弱至虧損狀態(tài),可能會引發(fā)部分MTO裝置的降負(fù)??紤]到煤炭資源緊張尚未緩解,國內(nèi)甲醇生產(chǎn)仍將面臨原料供應(yīng)以及成本抬升的風(fēng)險,甲醇成本面支撐尚存,預(yù)計8月份甲醇期價上下空間均有限,整體或呈區(qū)間震蕩態(tài)勢。

行情回顧

7月份,鄭州甲醇期貨價格整體呈震蕩中重心略有抬升態(tài)勢。受動力煤價格漲勢推升甲醇生產(chǎn)成本、寶豐超預(yù)期的外采甲醇和港口甲醇累庫預(yù)期延后等因素影響,主力合約期價一度攀升至2778元/噸一線。之后,受煤炭價格小幅回落和周邊市場利空情緒影響,期價震蕩回落。

甲醇基本面因素分析

1.國內(nèi)甲醇供應(yīng)狀況分析

1.1 國內(nèi)甲醇開工情況

從甲醇供應(yīng)端來看,數(shù)據(jù)顯示,截止7月22日當(dāng)周,國內(nèi)甲醇裝置開工率71.32%,環(huán)比上月增加0.82%,較去年同期增加4.56%。7月下旬,國內(nèi)甲醇裝置檢修高峰逐漸過去,新能鳳凰92萬噸/年、兗礦榆林70萬噸/年、神華新疆180萬噸/年等裝置均已重啟,帶來開工率上升。加上廣西華誼180萬噸/年負(fù)荷逐步提升中,已有少量貨外銷,以及山西亞鑫30萬噸/年已于7月18日完成中交,預(yù)計7月底附近投產(chǎn),后期甲醇供應(yīng)量將逐步增加。

庫存方面,隆眾數(shù)據(jù)顯示,截止7月28日,內(nèi)地甲醇庫存在42.23萬噸,較上月同期減少3.3萬噸,較去年同期減少13.75萬噸。其中,西北甲醇庫存在22.43噸,較上月同期減少2.14萬噸,較去年同期減少8.13萬噸。進入8月,內(nèi)蒙古榮信二期等裝置將逐步進入檢修,加之新疆、寧夏也有部分裝置有檢修計劃,且8月中旬兩套MTO也面臨重啟,內(nèi)地市場或維持相對穩(wěn)定的水平。

1.2 國內(nèi)甲醇成本和利潤分析

利潤方面,隆眾數(shù)據(jù)顯示,截止7月23日,河北焦?fàn)t氣利潤均值-10.96元/噸,環(huán)比+71.75%,同比+97.89%,內(nèi)蒙煤制利潤均值-475.80元/噸,環(huán)比+10.90%,同比-91.93%,山東煤制利潤均值-367元/噸,環(huán)比-19.00%,同比-47.39%,山西煤制利潤均值-473元/噸,環(huán)比-3.86%,同比-45.54%,西南天然氣制利潤均值471元/噸,環(huán)比-14.05%,同比+601.06%。

國內(nèi)甲醇生產(chǎn)以煤炭為主,而受煤炭價格走高影響,甲醇成本大幅走高,雖然5月份國家開始調(diào)控煤炭導(dǎo)致煤炭價格下滑,但煤炭供應(yīng)沒有得到有效釋放,內(nèi)地及港口貨源偏緊,煤價再度反彈,煤炭資源維持偏緊狀態(tài)。特別是多地煤礦事故多發(fā)引發(fā)檢查,繼而帶來減產(chǎn)限產(chǎn)等政策,整體煤炭市場增量供應(yīng)有限;而煤炭進口受疫情影響,海運貨源緊張,運費上漲,進口煤價居高不下。加上高溫天氣帶動下游用電需求持續(xù)增加,煤炭價格繼續(xù)高位運行,國內(nèi)甲醇生產(chǎn)將面臨原料供應(yīng)以及成本抬升的風(fēng)險,甲醇成本面支撐尚存。當(dāng)前國內(nèi)甲醇生產(chǎn)成本顯著高于去年同期,后續(xù)將再度考驗國內(nèi)甲醇的邊際生產(chǎn)能力。

2.國際甲醇供應(yīng)狀況分析

2.1 國際甲醇裝置運行情況分析

從國際市場上看,海外前期檢修裝置基本恢復(fù)正常,沙特Sipchem(IMC)150萬噸/年裝置6月檢修計劃延期至4季度,俄羅斯兩套合計220萬噸計劃8-9月檢修。伊朗方面,供應(yīng)問題目前來看已經(jīng)得到有效緩解。據(jù)悉伊朗目前四套裝置合用一套空分裝置,使得負(fù)荷不高,需要等到8月份第二套空分裝置投產(chǎn)。如果伊朗夏季能源需求高峰無法造成天然氣限氣,后期國際甲醇的供應(yīng)則可以得到保證的,屆時伊朗進口可能會增多。目前來看,伊朗sabalan和美國YCI已試車,另外下半年伊朗dena和dipolymer兩套裝置有投產(chǎn)計劃,但需關(guān)注天然氣價格供應(yīng)情況,預(yù)計后期甲醇進口量逐步走高。

2.2 進口甲醇情況

進口方面,據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2021年6月份我國甲醇進口量在112.3萬噸,較5月增加3.22%。由于中東地區(qū)少數(shù)裝置在6月份大部分時間處于停車檢修狀態(tài),整體裝船量縮減明顯;而東南亞以及中東非伊方向基本維持合約供應(yīng),因印尼當(dāng)?shù)厣锊裼托枨罅己?,主要供?yīng)當(dāng)?shù)匦枨?,發(fā)往國內(nèi)貨源幾無;南美方面在貨源調(diào)配等影響下存增量預(yù)期,隆眾預(yù)估7月進口船貨抵港量或有縮減。

從進口利潤來看,截止7月27日,國內(nèi)甲醇進口利潤在206.94元/噸,較上月同期增加69.28元/噸。7月上旬甲醇進口利潤在130-160元/噸之間,而中旬以來,進口利潤攀升至200-290元/噸。進口利潤增加將提高貿(mào)易商的進口積極性,預(yù)計8月份國內(nèi)甲醇有望增加。

出口方面,2021年6月我國甲醇出口1.05萬噸,較5月減少73.54%。6月份CFR東南亞價格較CFR中國主港價格升水幅度在45-55美元/噸,由于海運費高企,轉(zhuǎn)口無利可圖,因此當(dāng)月甲醇出口量大幅萎縮。但從7月份外盤甲醇價格來看,截止7月28日,F(xiàn)OB美灣價格在386.23美元/噸,較上月同期漲30.1美元/噸;CFR中國主港現(xiàn)貨價格在307.5美元/噸,持平于上月同期;CFR東南亞價格在387.5美元/噸,較上月同期漲25美元/噸。CFR東南亞價格較CFR中國主港價格升水幅度回到80美元/噸,轉(zhuǎn)口利潤推動下,預(yù)計7-8月份甲醇出口將重新回升。

3.國內(nèi)甲醇庫存情況分析

從港口庫存情況看,據(jù)隆眾資訊,截止7月28日當(dāng)周,華東港口甲醇庫存50.95萬噸,華南港口甲醇庫存11.88萬噸。國內(nèi)港口總庫存在62.83萬噸,環(huán)比上月下降10.25萬噸,同比去年下降72.3萬噸。

7月下旬,受臺風(fēng)“煙花”影響,寧波、上海各大碼頭、堆場和倉庫暫停作業(yè),對于甲醇船貨卸貨以及入庫進度產(chǎn)生較大影響。據(jù)卓創(chuàng)資訊了解,從7月21日開始,江蘇多數(shù)碼頭、寧波和乍浦等地提前進入了封航狀態(tài),暫停一切外輪進港卸貨作業(yè),多條進口甲醇船舶推遲到港卸貨時間,而貿(mào)易商以及下游穩(wěn)固從公共倉儲提貨,華東庫存下降明顯。前期預(yù)估集中在7月下旬至8月上旬到港的進口船貨,整體到港和卸貨進度均向后移。但階段性的封航過后,進口船貨集中到港卸貨情況或?qū)⒃俣蕊@現(xiàn),加之沿海MTO的開工不滿和停車計劃,8月份華東港口庫存或延續(xù)累庫。而由于福建市場到船較多,需求并無明顯提升,7月下旬華南港口庫存增加,8月份廣西華誼開始正式發(fā)貨去往廣東,華南也存累庫預(yù)期。

4.甲醇市場需求狀況分析

4.1 傳統(tǒng)需求情況

傳統(tǒng)下游方面,Wind數(shù)據(jù)顯示,截至7月22日,國內(nèi)甲醛開工率21.65%,較上月同期下降1.66%;二甲醚開工率在25%,較上月同期下降2.2%;醋酸開工率85.61%,較上月同期提升0.98%;MTBE開工率在46.78%,較上月同期提升2.16%。甲醛和二甲醚開工率季節(jié)性下降,醋酸和MTBE開工率有所提升,傳統(tǒng)下游開工率整體變動不大,但多數(shù)盈利狀況不佳,部分進入虧損,后期開工率或受到抑制。

4.2 新興需求情況

而烯烴需求方面,隆眾數(shù)據(jù)顯示,截止7月22日,國內(nèi)煤制烯烴整體開工率為79.07%,較上月同期下降6.12%,但較去年同期提升8.07%。華東MTO裝置開工情況看,開工率在83.3%,華東地區(qū)烯烴裝置多維持運行狀態(tài),個別裝置負(fù)荷稍有下調(diào)。大唐多倫46萬噸/年裝置已于7月20日附近恢復(fù)至8成附近;中煤蒙大60萬噸/年已于7月16日如期檢修,預(yù)計30天左右;內(nèi)蒙古久泰60萬噸/年已于7月15日萬檢修,預(yù)計25天左右。另外,誠志二期60萬噸/年MTO計劃8月初計劃檢修15-20天。

從沿海甲醇制烯烴盤面利潤看,截止7月28日,甲醇制烯烴盤面利潤在-336元/噸,環(huán)比上月同期減少473元/噸,同比去年減少1926元/噸。甲醇制烯烴盤面利潤持續(xù)走弱處于虧損狀態(tài),可能會引發(fā)部分烯烴裝置的檢修。

5.期權(quán)市場分析

通過觀察標(biāo)的合約2109認(rèn)購成交量和認(rèn)沽成交量,7月份市場人氣明顯高于6月份,且認(rèn)購成交量持續(xù)高于認(rèn)沽成交量,顯示市場情緒傾向于樂觀。

從成交量認(rèn)沽認(rèn)購比率來看,截止7月28日,該比率在72.67;從持倉量認(rèn)沽認(rèn)購比率來看,截止7月28日,該比率在62.18,顯示短期市場更傾向于悲觀,而中期傾向于中性。

從隱含波動率期現(xiàn)結(jié)構(gòu)看,截止7月28日,標(biāo)的合約2109隱含波動率高于標(biāo)的20日和40日歷史波動率,而低于60日歷史波動率,處于中等水平。

甲醇市場后市行情展望

供應(yīng)端來看,國內(nèi)甲醇裝置檢修高峰逐漸過去,新裝置產(chǎn)量逐步釋放,但仍有部分裝置即將檢修,8月份內(nèi)地供應(yīng)預(yù)計相對平穩(wěn)。但海外前期檢修裝置基本恢復(fù)正常,伊朗供應(yīng)問題已經(jīng)得到有效緩解,加上進口利潤增加將提高貿(mào)易商的進口積極性,8月份甲醇進口量預(yù)期增加。臺風(fēng)天氣使得前期預(yù)估集中在7月下旬至8月上旬到港的進口船貨,整體到港和卸貨進度均向后移,8月份進口船貨集中到港卸貨情況或?qū)⒃俣蕊@現(xiàn),加之沿海MTO的開工不滿和停車計劃,華東港口庫存或延續(xù)累庫;由于廣西華誼即將正式發(fā)貨而需求并無明顯提升預(yù)期,華南港口庫存也有累庫預(yù)期。需求方面,傳統(tǒng)下游多數(shù)進入虧損,開工意愿受到抑制。烯烴需求方面,西北多套烯烴裝置檢修兌現(xiàn),外采需求受到抑制,沿海部分MTO裝置8月初也有檢修計劃,目前甲醇制烯烴盤面利潤持續(xù)走弱至虧損狀態(tài),可能會引發(fā)部分MTO裝置的降負(fù)??紤]到煤炭資源緊張尚未緩解,國內(nèi)甲醇生產(chǎn)仍將面臨原料供應(yīng)以及成本抬升的風(fēng)險,甲醇成本面支撐尚存,預(yù)計8月份甲醇期價上下空間均有限,整體或呈區(qū)間震蕩態(tài)勢。

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